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        去庫存接近尾聲,德方納米或受益于磷酸鐵鋰周期反轉

        風口解讀 · 2024-03-29 16:42

        不知不覺,“慘淡”了一年多的磷酸鐵鋰市場,漸漸有了回暖之勢。

        據生意社,磷酸鐵鋰3月價格整體呈現上行走勢,企業挺價意愿濃厚。而根據同花順iFinD數據,從1月底開始,磷酸鐵鋰現貨價便穩定維持在4.3萬元/噸左右,整體緩慢上漲,呈現出鮮明的底部信號。

        磷酸鐵鋰是否自此周期反轉?目前仍眾說紛紜,但是,對于以德方納米(300769.SZ)為代表的去庫接近尾聲的磷酸鐵鋰龍頭而言,“至暗時刻”已經過去。未來對德方納米們而言,最重要的是能否把握住伴隨磷酸鐵鋰電池越來越多滲透高端車型,從而帶來的需求放量的歷史性機遇。

        1、正極排產同環比恢復明顯

        鋰電池有所謂正極材料、負極材料、隔膜和電解液“四大主材”,磷酸鐵鋰和三元材料是最重要的兩種鋰電池正極材料。鋰電池材料的供需狀況和新能源下游的景氣程度直接相關。

        當前,新能源車行業已經呈現出明顯的景氣度邊際向上。

        從數據上看,3月1-17日全國乘用車廠商新能源批發31.2萬輛,同比去年同期增長31%;3月新能源零售預計75.0萬輛左右,同比增長37.1%,環比增長93.2%。

        “春江水暖鴨先知”。材料端的廠商已經感受到了明顯暖意。

        據太平洋調研,頭部負極公司4月有望實現滿產,排產環比增速有望達到30%+。

        高工鋰電市場調研顯示,在3月電池、正極排產同環比恢復明顯且超過1月水平的基礎上,4月鋰電整體排產環比微增10%左右。

        就行業龍頭看,國聯證券認為,德方納米在手訂單充足,儲能市場需求有望創新高公司與寧德時代、億緯鋰能等鋰電龍頭企業形成長期合作關系,訂單數量穩定,具備客戶優勢。

        2、磷酸錳鐵鋰技術橫空出世,獲高端車型青睞需求或放量

        一直以來,市場普遍認為,正極材料中,三元和磷酸鐵鋰兩大技術路線各有千秋,三元鋰電池主打高性能,占據高端車型市場,磷酸鐵鋰強調性價比,又具高安全性,主打中低端市場。

        然而,近幾年磷酸鐵鋰電池得到飛速發展,電池性能進步顯著。越來越多高端車型開始選擇磷酸鐵鋰電池。如特斯拉CEO馬斯克宣稱未來三分之二的特斯拉車將使用磷酸鐵鋰電池,國內的仰望、極氪等高端車型也逐步搭載磷酸鐵鋰電池。

        磷酸鐵鋰電池取得顛覆性的技術進步,其中一大因素便是引入錳元素,作為純用材料磷酸錳鐵鋰可以提升能量密度,改善低溫性能。

        如寧德時代的M3P電池中的“M”便被業內認為代表錳元素,已落地奇瑞與華為合作的車型,或正是4月即將上市的智界S7。

        2022年我國磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量2000噸,隨著在新能源汽車的規?;瘧?,磷酸錳鐵鋰有望進入快速放量階段。根據高工鋰電預計2023年中國磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量達到1.5萬噸,2025年有望超過20萬噸,市場規模高達100億元。

        在可見的未來,材料端需求或大幅放量,對德方納米而言,這顯然是歷史性機遇。

        事實上,德方納米磷酸錳鐵鋰性能優勢顯著。有望成為磷酸鐵鋰下一代升級路線。

        22年9月,公司曲靖11萬噸/年磷酸錳鐵鋰項目已投產,預計到25年底產能達44萬噸/年。此外,公司研發的正極補鋰劑可大幅改善正極材料能量密度和循環性能。23年2月,公司曲靖德方創界一期5000噸/年補鋰劑項目已投產,截至23年底已累計擁有2.7萬噸補鋰劑產能布局,有望貢獻業績新增長。

        3、去庫化進入尾聲,德方納米2024年或“輕裝上陣”

        2022年,磷酸鐵鋰市場需求旺盛,當年德方納米產銷量大幅提升,生產量同比增長88.73%,庫存量同比增長88.88%。于是公司在安全庫存基礎上進行了充足備貨。然而,2023年磷酸鐵鋰上游原料碳酸鋰價格大幅下跌,導致公司23年全年預計計提存貨減值損失9億元-10.5億元,其中一季度計提減值準備8.1億元,影響公司凈利。

        不過目前看,去庫化已經進入尾聲。

        2023年中期,德方納米庫存商品賬面余額已經較2022年末減少61.55%,原材料賬面余額較2022年末減少65.61%。

        這意味著,2024年,德方納米有望“輕裝上陣”。如果磷酸鐵鋰市場可以持續企穩回暖,德方納米則大概率享受景氣紅利,觸底反彈,實現高增。

        (本文數據來源:同花順iFinD等)

        來源:泡財經

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